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陳樂宗南京大學演講, 2011年6月10日 (中譯) 金融危機的禍心在於道德淪亡 陳樂宗 [簡体版本] 南京大學——約翰斯•霍普金斯大學中美文化研究中心舉行第二十五屆畢業典禮。慶典上，陳樂宗發表演講，稱金融危機的禍心在於道德淪亡，在市場處於超然地位的情況下，純以經濟合理性來構建的價值觀，自然凌駕於所有其他價值觀之上。以下是演說全文。 謝謝你們邀請我出席今天的慶典。畢業是學習生涯中一個值得慶賀的裡程碑。能在學業上堅持到這一步，是可喜可賀的。對來自美國的同學來說，你們能以中文撰寫論文並答辯，是一個不小的成就。我向你們致敬。 過去一個星期，當我在考慮今天說什麼時，讀到《紐約時報》專欄作家大衛•布魯克斯(David Brooks)一篇關於畢業演講的文章。他對那些演講中流於俗套的勵志格言，如“率性而為，活出彩虹，自辟蹊經，追隨夢想，自愛自重”等，感到不是味兒，我對此頗有同感。 我不想來到這裡只帶你給你們這些空洞無物的陳腔濫調，我希望做到言之有物，即使這樣可能令我的講辭有些深沉嚴肅。但是我相信我所說的話，將讓你們在學術以外、踏足人生時同樣受用。 我的發言將圍繞我的三個觀察展開。盡管中美中心不是一家純粹的經濟學研究機構，但據我所知，它的課程包含很多經濟學科，因此我的發言也會以經濟學作為主調。 此外，我的發言可以看作是對我自己這一代人的批評，同時給當今世代的主事者打分，好讓你們下一代的主事人有所警惕。如果你們願意以開放的心胸接納，我非常願意分享我的觀察和看法，作為我所提出的“美好生活”的一個路線圖。我所謂“美好生活”，采用的是亞裡士多德的說法，指一個正義、有滿足感，並對人類有貢獻的生活。如果我們要有一個美好的社會，其公民本身必須過一個美好的生活。 首先，我想談談消費。我們現今的社會嚴重誇大了消費帶來的滿足感。從物資嚴重匱乏的時代一躍進入豐裕的社會，很容易出現浮誇的價值觀，這是可以理解的。以前的美國，在經歷了大蕭條和第二次世界大戰後，一躍進入二十世紀中葉的盛世便是如此。今天的中國也是這樣，現時的物質富裕程度，與人民共和國早年在物質上的匱乏，有天淵之別。在這樣的社會裡，很容易出現一種慣性思維，以為人生就是為了消費，甚至是炫耀性的消費。人們為消費而生存，並非為生存而消費。 過量消費是美國嬰兒潮時代的通病。他們揮霍無度，為包括你們在內的後代，留下沉重的債務負擔。美國同學們，你們一出生便是負債者；中國同學們，你們一出生便持有美國的債權，但在美元印鈔機，又稱量化寬松政策下，這債權不斷在貶值，通脹隨之而來。此外，嬰兒潮世代濫用地球資源來尋快活。他們開了一個瘋狂派對，如今由你們買單和收拾殘局。美國嬰兒潮世代是人類史上最自私的一代，確實犯了荼毒後代兒童的重罪。 他們因何淪落至此？原因是消費者與金融市場進行了浮士德式的交易——如果消費者只要閉上眼睛，不斷消費，金融市場便繼續為他們提供繼續消費的辦法，諸如信用卡、房屋次按、零息貸款等。 以我所見，你們這一代的消費意欲並不遜於嬰兒潮世代。你們在豐裕的物質中成長；在這個環境裡，人的社會地位很大程度上取決於他的消費模式。如果一定要有所肯定的話，我認為你們是更講究的消費者。當我讀大學時，吃一頓牛排是件大事。沒有人會問以什麼方式煮牛排，因為只有一個方式——燒烤。吃牛排只有兩種方式——用番茄醬或A1醬。如今你們卻講究得多。對你們來說，只考慮牛排來自牛肉的那一部位是太膚淺了。對你們來說，如何料理牛排，關乎到醬料、香料、調汁、口感、賣相、配酒等。吃牛排的地方和氣氛也是關鍵所在：餐桌擺設、餐廳裝飾、燈光、服務員能否周到卻不致打擾食客、其談吐以致口音是否得體。總之，你們這一代已經把消費，從單純的物質主義，提升到一個婀娜多姿的體驗。你們追求完美無瑕、精雕細鏤的觀感刺激，來取悅所有的感官。 嬰兒潮世代今天年紀漸老，消費能力逐步下降。又或者，最近的金融危機，使他們部分人無法再像以往那樣狂歡作樂。無論他們自願與否，從新近所見，他們確實有所節制，減少揮霍。這個調整也許不太令人舒服，但正是在這種新萌生的節制中，很多人才發現人生不單只是為了消費。 事實上，從消費獲得的滿足感，是不會一直遞增的。它是有止境的，總會出現極限。如果一部iPad令你快樂，兩部iPad並不會令你雙倍快樂，因為兩者並非成正比。“邊際效用遞減”並非經濟學家空想出來的玩意，它其實是人類根深蒂固的天性。 生命的意義絕不止於積累更多的商品，也斷非為了成為一個胃口更大或更講究的消費者。 我的第二個觀察是，美國社會普遍相信自由市場能創造美好的社會。這個信念是如此強烈，以致市場被賦予神聖的地位，仿佛成為了這個時代的神——其充滿仁慈、無所不能、無所不知、自在有主。亞當•斯密(Adam Smith)被封為這個神的先知，他的經典論段，比如“我們每天的食物和飲料，不是出自屠戶、釀酒師或面包師的恩澤，而是由於他們自利的打算。”成為了宗教式的信條。在這個神學理念下，人被視為不斷追求最大利益的理性經濟人。自利不僅是合理的，而且是值得褒獎的、值得鼓勵和培育的。放縱自利並不為罪，抑制自利的行為才是罪行。 如果市場是這麼美好，為什麼不把市場原則應用到社會各方面？事實上，這確實已經發生了。我們看到，昔日把市場拒於門外的社會範疇如今已成為市場的版圖。以往這些範疇被視為神聖之地，這裡有崇高的宗旨，參與者是被強烈的使命感所驅動，而非為利益驅使。我可略舉兩例：教育和醫療。可悲的是，如今教師和學生之間的特殊關系已滲入太多利害因素，這種情況在醫生和病人之間的關系中亦已可見。市場似乎對人類所有活動領域都無孔不入，有人稱之為經濟帝國主義。當經濟成為我們看待一切事物的濾鏡、衡量一切事物的准則、測試一切事物的酸堿試紙時，經濟帝國主義便高奏凱歌。它成為了人類行為的主導、構建人與人關系的框架。如是這般，經濟最終將成為人類存在的唯一意義。 讓我與你們分享一段論述，它的作者精警地預告了經濟帝國主義的勝利時刻。 “最後到了這樣一個時期，人們一向認為不能出讓的一切東西，這時都成了交換和買賣的對像，都能出讓了。這個時期，甚至像德行、愛情、信仰、知識和良心等最後也成為買賣的對像，而在以前，這些東西是可傳授而不可交換，可贈送而不可出賣，可取得而不可收購的。簡言之，一切趨向商業化。這是一個全盤賄賂、普世腐敗的時期。” 這段精辟論述並非來自別人，而是來自卡爾•馬克思(Karl Marx). 我給你們的忠告是，世界不止是一個把人類所有生活都商品化和進行買賣的大市場。千萬不可讓經濟帝國主義的勢力，把你們萎縮至淺薄的經濟動物，亦千萬不要讓市場的“福音”，在你們當中糜爛出肆無忌憚的貪婪心，令你們以此作為貪得無厭的借口。不要忘記，亞當•斯密(Adam Smith)既寫了《國富論》，也寫了《道德情操論》。對他來說，受自利推動的經濟人，與受同情心推動的道德人，在人性中是可以共存的，而且也是必須共存的。 縱使現今的世界正不斷迫使我們變成單維人，但人絕非單維的。不要讓經濟帝國主義的勢力把你們擠干，只剩下經濟屬性；人生不止於此。不要忘記你們的同仁、家人、至親、朋友、同僚、世界上的不幸者、擔子沉重的人、被踐踏的人，有需要的人。為了他們著想，我們的行動和取舍決不能單以經濟合理性為本。正如阿瑪蒂亞•森(Amartya Sen)所言：“純粹的經濟人，實際上是近乎社會上的白痴。” 第三點我想說的是道德相對主義，它否定世界上存在著絕對的對與錯。 目睹近年的次按危機，我像很多人一樣質疑：這麼大的亂子怎可能會發生？當然，這決非一個人可以干出來的事，而是一群人的勾當。以我所見，這趟危機的禍心在於道德淪亡。客戶向來要求銀行家有崇高的道德標准，並理所當然地認為銀行不會與客戶對賭，更絕不會鑽空子使客戶在對賭中失利。以立法來防止利益衝突是無需要的，避嫌本是最根本的應有操守；也無需事無大小都要由一大群律師來協助辨理。當律師大舉出動去幫客人干些法律上無懈可擊但道義上站不住腳的事情時，我們的社會已經淪落到新的谷底。我可以肯定，在次按危機中的市場主事人，誰也不認為自己是應當坐牢的騙子。我們看到的不外乎是受道德相對主義的支配，實質上這令所有道德均陷於渠溝。 在市場處於超然地位的情況下，純以經濟合理性來構建的價值觀，自然凌駕於所有其他價值觀之上。既然所有其他價值觀都不得不打退堂鼓，把絕對修訂為相對，豈非是最“光榮”的撤退方式？此舉令撤退發生的逐步而合理，甚至是不知不覺；無需全盤作出否定，只需逐步放寬標准，道德感便會日漸消彌。換言之，這是一種潛移默化的墮落。 讓我對你們說，如果你希望有一個美好的人生，你的價值觀裡必須有絕對的道德觀念。無論你是否相信客觀的絕對性存在，最低限度在你的個人宇宙中，必需有一些底線是“富貴不能淫、貧賤不能移、威武不能屈”的。只有堅定秉守一些絕對信念，你方能穩步邁越人生；只有秉持這些絕對信念，你才會找到人生的意義。 我祝願大家有一個美好的人生——一個正義、有滿足感，並對人類有貢獻的生活。各人有各人的路，生活環境也會改變，但只要抓緊永恆的信念，一切都會迎刃而解。 我非常希望能為大家提供完整的、度身定造的人生指南，但我不能。正如黑格爾(Hegel)說，智慧女神(Minerva)的貓頭鷹總要在暮色低垂之時才會振翅翱翔。你必須自行覓路，但旅程會給你悸動和激勵。無需茫然失措，一切自會柳暗花明。 祝你們萬事如意，謝謝。

香港中文大學崇基書院畢業典禮演講, 2009年12月10日 單維人 [簡体版本] 我長期旅居海外或在國內工作，故我以前的演講都是用英文或普通話。我雖然是土生土長的香港人，但今日要用廣東話演講，還是有一點的難度。無疑我若向梁院長請求，他一定會允許我今日用英文發言，但當我得悉廣東話是崇基畢業典禮的傳統語言，我就覺得我必須用廣東話發言。這裏有一個深層的意義，也是我要向同學們傳達的一個訊息，就是人必須專重傳統。無論是十八世紀西方的啟蒙運動，或是二十世紀中國的五四運動，歷史都証明全盤否定自己的傳統是人類社會做不到的。 傳統是文化內涵的容器，也是文化傳承的載體，尊重傳統並不等於守舊 ,反動，也不等於攔阻創新，根植於傳統反而令人更能詮釋其人生的何去何從，也能讓人更有信心面對不穩定的未來。 過去的一年是全球相當動盪的一年，馬兆良校董建議我講一些這一年來對世界時局的觀感。我不是時事評論員，只希望我所分享的觀感能為同學們帶來一點啟發、一點勉勵。 我雖與同學們素未謀面，但既蒙邀參加這畢業典禮，這是我作為香港人應做的義務。我的這一代人，代表香港的過去，而你們是代表香港的未來，所以我應該對你們表示支持與關懷，每一代人都有他們面對的挑戰，也有他們歷史性的機遇。 我代表的這一代生於二戰之後，亦即戰後嬰兒潮，我們見証了新中國的成立，韓戰，冷戰， 越戰，文革， 是一個風雨飄搖的年代，但那年代也是個遍地機會的年代，我們見証了赤手空拳的難民潮，憑他們的血與汗，把香港由匱乏帶進小康，進而創造出經濟的奇績、驕人的財富，建造了香港這一個超高效率的社會。 你們這一代出生的時候，中國已進入改革開放的時期，你們見証了香港回歸祖國，平穩過度，你們所成長的香港已是一個穩定的社會，一個高度發達的市場經濟，但這個香港是一個非常成熟擁擠的市場，與我們那一代遍地機會的情況大相徑庭，當然你們可以去大陸發展，我也鼓勵你們多與大陸交流，但畢竟那不是你土生土長的地方，社會資源總不及當地人，我相當體諒你們的困擾。 你們能考進中大，又在此接受了良好的教育，你們是香港的精英，香港的未來如何，還取決於你們的未來如何，而你們的未來如何又是取決於你們的內心是如何。 祟基是一所基督教的學院，故我今日的發言會多引用聖經的話語，舊約聖經箴言四章23節說 : 「你要保守你心，勝過保守一切，因為一生的果效是由心發出」，所以今日我關心的，還不止是你們短期就業等問題，而是你們的內心世界是如何的一個內心世界。 在香港這樣一個高度商業的社會，要保持自己心靈的純潔和正直，確是有如逆水行舟，商業的確是能污染人心，霸佔人心，腐蝕人心的，所以聖經啟示錄18章13節講，地上商人所販賣的不止是金銀珠寶，最後還有人的靈魂（人口希臘原文the souls of men）。從去年次按引發的全球金融危機到上星期我在倫敦看見銀行從業者堅持要瓜分50億英磅為花紅，而為挽救他們就業的銀行，英國每個家庭都已背上了5 千5百英磅的債務，商業對人心靈的腐蝕昭然若揭。 然而我們今日逃脫不了活在這種商業掛帥的社會，今日全球價值趨於一體化，「經濟發展」，「物質繁榮」，「生財創富」，「盡情消費」已被全球化成為壓倒性，壟斷性的價值觀，成為衡量個人或社會一切事物或行為的準則，在這種價值觀下人被定性為「經濟人」，市場的力量把「經濟人」的邏輯滲透人的思想，塑造人的行為取向，在這「經濟人」邏輯提供的合理化之下，人不斷擴張個人的經濟利益，漠視道德，漠視社會正義，道德的界限日趨模糊，導致最後道德底線失守。這樣的社會能產生許多經濟巨人，他們卻是道德侏儒。 今日社會各行各業裏，最吸引年青人的莫過於金融行業，年青人個個都話想去ibank返工，金融業的獨大，令已無道德制約的金融行業過度發展，其存在已經不是為整體經濟服務，而只是為增加其本身的經濟利益。甚至乎可謂喧賓奪主，令整體經濟為金融業服務。華爾街的威力已能為全球帶來巨大的災難。 哈佛大學兩年前的統計，應屆畢業生男生58%，女生42%。畢業後第一份工是在金融業。多少有可能成為優秀科學家，優秀文學家的年青人，都往華爾街拜金去了，這是我們時代的悲劇。 觀察這一年發生的事情，我想起60年代一本書，作者為Herbert Marcuse，書名為One-dimensional Man，此書雖寫於半世紀前，卻準確地預言到今日社會的光景，Marcuse之所謂單維人 (one-dimensional Man) 乃指先進的工業社會，通過科技、媒體及行政，強勢的價值觀將人征服，將人同化，呌人失去自主批判的能力，失去對自己存在更高境界的想像。 用今日香港的語言，就是將人變得現實，坊間常聞有言香港是一個好現實的社會，現實，其實就是你存在的空間被收窄，直至你屈服於強勢的價值觀下，今日香港就是這樣的一個現實社會，而這強勢的價值觀就是今日所謂的「中環價值」。 極權主義的社會，能將人性消磨，靠高壓，靠暴力為手段，同樣，資本主義的社會也能將人性消磨，其手段乃將人單維化，強權之運作容易引起受害人群之反彈，而單維化之運作，卻是令人沉迷，在不知不覺中被去人性化(dehumanized)。 我雖然多年從商，但我無放棄我的理想主義，我的內心世界是與「中環價值」，時常芧盾、鬥爭、抗衡的，我可以說我的內心世界是一個多維的空間，這多維的空間，保証我能有一個多元、平衡的人生。 那你們會問我，如何才能培養出這樣一個多維的內心世界，首先我們要認識，人是如何多維的，這還是要回到聖經的話，帖撒羅尼迦前書五章第23節告訴我們人是有三部份的──靈、魂、體。 人的內心世界有靈與魂兩部份，人的魂就是人的自我，其構成乃人的知性(intellect), 亦即人的思想、情感和意志。 要培養人的知性，人必須讀書，你們今日大學畢業並不表示你們已讀完書，反而我希望大學是啟發了你們對讀書的愛好，我今日仍然愛讀書，我讀科學文獻仍是津津有味，我也讀文學，歷史，社會科學的書。除此我亦天天讀報，我近年在英國時間較多，我在倫敦很享受的就是讀報，我會每日讀幾份報紙，這不是看它們怎樣報導同樣的新聞，而是讀它們的評論，英國每份報紙都有很清晰的意識形態立場，Guardian是左翼的自由派，Telegraph是右翼的保守派，Times是溫和的右派，Independent是較中間路線的，不止是政經大事，就是連名人的訃聞和生平，不同的報紙也有不同的觀點，蓋棺定論，各自表述。 無論你們主修的是那一個專業，我鼓勵你們多讀你們主修科目以外的書。我雖然在大學裡是主修工程和生命科學，我今日還是不斷為自己在文史哲方面補課。 我以為讀人文學科 … Continue reading →

香港中文大学崇基书院毕业典礼演讲, 2009年12月10日 单维人 [繁體版本] 我长期旅居海外或在国内工作，故我以前的演讲都是用英文或普通话。我虽然是土生土长的香港人，但今日要用广东话演讲，还是有一点的难度。无疑我若向梁院长请求，他一定会允许我今日用英文发言，但当我得悉广东话是崇基毕业典礼的传统语言，我就觉得我必须用广东话发言。这里有一个深层的意义，也是我要向同学们传达的一个讯息，就是人必须专重传统。无论是十八世纪西方的启蒙运动，或是二十世纪中国的五四运动，历史都证明全盘否定自己的传统是人类社会做不到的。 传统是文化内涵的容器，也是文化传承的载体，尊重传统并不等於守旧 ,反动，也不等於拦阻创新，根植於传统反而令人更能诠释其人生的何去何从，也能让人更有信心面对不稳定的未来。 过去的一年是全球相当动荡的一年，马兆良校董建议我讲一些这一年来对世界时局的观感。我不是时事评论员，只希望我所分享的观感能为同学们带来一点启发丶一点勉励。 我虽与同学们素未谋面，但既蒙邀参加这毕业典礼，这是我作为香港人应做的义务。我的这一代人，代表香港的过去，而你们是代表香港的未来，所以我应该对你们表示支持与关怀，每一代人都有他们面对的挑战，也有他们历史性的机遇。 我代表的这一代生於二战之後，亦即战後婴儿潮，我们见证了新中国的成立，韩战，冷战， 越战，文革， 是一个风雨飘摇的年代，但那年代也是个遍地机会的年代，我们见证了赤手空拳的难民潮，凭他们的血与汗，把香港由匮乏带进小康，进而创造出经济的奇绩丶骄人的财富，建造了香港这一个超高效率的社会。 你们这一代出生的时候，中国已进入改革开放的时期，你们见证了香港回归祖国，平稳过度，你们所成长的香港已是一个稳定的社会，一个高度发达的市场经济，但这个香港是一个非常成熟拥挤的市场，与我们那一代遍地机会的情况大相径庭，当然你们可以去大陆发展，我也鼓励你们多与大陆交流，但毕竟那不是你土生土长的地方，社会资源总不及当地人，我相当体谅你们的困扰。 你们能考进中大，又在此接受了良好的教育，你们是香港的精英，香港的未来如何，还取决於你们的未来如何，而你们的未来如何又是取决於你们的内心是如何。 祟基是一所基督教的学院，故我今日的发言会多引用圣经的话语，旧约圣经箴言四章23节说 : 「你要保守你心，胜过保守一切，因为一生的果效是由心发出」，所以今日我关心的，还不止是你们短期就业等问题，而是你们的内心世界是如何的一个内心世界。 在香港这样一个高度商业的社会，要保持自己心灵的纯洁和正直，确是有如逆水行舟，商业的确是能污染人心，霸占人心，腐蚀人心的，所以圣经启示录18章13节讲，地上商人所贩卖的不止是金银珠宝，最後还有人的灵魂（人口希腊原文the souls of men）。从去年次按引发的全球金融危机到上星期我在伦敦看见银行从业者坚持要瓜分50亿英磅为花红，而为挽救他们就业的银行，英国每个家庭都已背上了5 千5百英磅的债务，商业对人心灵的腐蚀昭然若揭。 然而我们今日逃脱不了活在这种商业挂帅的社会，今日全球价值趋於一体化，「经济发展」，「物质繁荣」，「生财创富」，「尽情消费」已被全球化成为压倒性，垄断性的价值观，成为衡量个人或社会一切事物或行为的准则，在这种价值观下人被定性为「经济人」，市场的力量把「经济人」的逻辑渗透人的思想，塑造人的行为取向，在这「经济人」逻辑提供的合理化之下，人不断扩张个人的经济利益，漠视道德，漠视社会正义，道德的界限日趋模糊，导致最後道德底线失守。这样的社会能产生许多经济巨人，他们却是道德侏儒。 今日社会各行各业里，最吸引年青人的莫过於金融行业，年青人个个都话想去ibank返工，金融业的独大，令已无道德制约的金融行业过度发展，其存在已经不是为整体经济服务，而只是为增加其本身的经济利益。甚至乎可谓喧宾夺主，令整体经济为金融业服务。华尔街的威力已能为全球带来巨大的灾难。 哈佛大学两年前的统计，应届毕业生男生58%，女生42%。毕业後第一份工是在金融业。多少有可能成为优秀科学家，优秀文学家的年青人，都往华尔街拜金去了，这是我们时代的悲剧。 观察这一年发生的事情，我想起60年代一本书，作者为Herbert Marcuse，书名为One-dimensional Man，此书虽写於半世纪前，却准确地预言到今日社会的光景，Marcuse之所谓单维人 (one-dimensional Man) 乃指先进的工业社会，通过科技丶媒体及行政，强势的价值观将人征服，将人同化，呌人失去自主批判的能力，失去对自己存在更高境界的想像。 用今日香港的语言，就是将人变得现实，坊间常闻有言香港是一个好现实的社会，现实，其实就是你存在的空间被收窄，直至你屈服於强势的价值观下，今日香港就是这样的一个现实社会，而这强势的价值观就是今日所谓的「中环价值」。 极权主义的社会，能将人性消磨，靠高压，靠暴力为手段，同样，资本主义的社会也能将人性消磨，其手段乃将人单维化，强权之运作容易引起受害人群之反弹，而单维化之运作，却是令人沉迷，在不知不觉中被去人性化(dehumanized)。 我虽然多年从商，但我无放弃我的理想主义，我的内心世界是与「中环价值」，时常芧盾丶斗争丶抗衡的，我可以说我的内心世界是一个多维的空间，这多维的空间，保证我能有一个多元丶平衡的人生。 那你们会问我，如何才能培养出这样一个多维的内心世界，首先我们要认识，人是如何多维的，这还是要回到圣经的话，帖撒罗尼迦前书五章第23节告诉我们人是有三部份的──灵丶魂丶体。 人的内心世界有灵与魂两部份，人的魂就是人的自我，其构成乃人的知性(intellect), 亦即人的思想丶情感和意志。 要培养人的知性，人必须读书，你们今日大学毕业并不表示你们已读完书，反而我希望大学是启发了你们对读书的爱好，我今日仍然爱读书，我读科学文献仍是津津有味，我也读文学，历史，社会科学的书。除此我亦天天读报，我近年在英国时间较多，我在伦敦很享受的就是读报，我会每日读几份报纸，这不是看它们怎样报导同样的新闻，而是读它们的评论，英国每份报纸都有很清晰的意识形态立场，Guardian是左翼的自由派，Telegraph是右翼的保守派，Times是温和的右派，Independent是较中间路线的，不止是政经大事，就是连名人的讣闻和生平，不同的报纸也有不同的观点，盖棺定论，各自表述。 无论你们主修的是那一个专业，我鼓励你们多读你们主修科目以外的书。我虽然在大学里是主修工程和生命科学，我今日还是不断为自己在文史哲方面补课。 我以为读人文学科 … Continue reading →

Morningside College Ground-Breaking Ceremony, December 18 2008 A College Within a University By Gerald Chan I’d like to say a few words about why the Morningside Foundation decided to endow Morningside College within the Chinese University of Hong Kong.  We … Continue reading →

CUHK EMBA Forum, December 4 2006 Venture Capital Investing: Reflections and Speculations for Hong Kong Practitioners By Gerald Chan Thank you. I am pleased to be here. I know some people have come today to ask, ‘How do we jump-start … Continue reading →

中文大學EMBA論壇演講, 2006年12月4日 (中譯) 風險投資 陳樂宗 [簡体版本] “如何在香港創立一家科技企業？”先坦言，我實在不知道。我離港已40年了，雖然我間中回港，我也不能說自己對香港熟悉。我只能談過去十年自己投資新興公司的經驗，約有一半來自美國，另一半來自中國大陸。我在1993年離開居住了25年的美國，帶同妻兒到上海居住。因為我看好中國的未來。這是幾輩人都難以一遇的機遇，而且這種機遇大概是要親身到當地才能把握的。那時我的孩子還在波士頓一家私立學校念書，但我還是決定舉家遷移。當然我帶到上海的還有我投資科技新興公司的經驗。這些科技公司部分從事生物科技業，部分從事互聯網以及媒體業。 創業基金簡介 創業基金(venture capital)是高風險活動，因不斷向未知的領域探索。你是在創造一些前所未有的東西，通常是通過新科技。當然，你也可以從事與科技無關的創業基金投資，例如有些人會投資零售業，你不能說那不是創業基金投資。但我談的大都是我在科技界的投資經驗。我覺得小公司，尤其是新興的公司才是真正的經濟火車頭。在美國，新職位大都由年輕的公司創造，反觀大公司卻常常裁員。新興公司的增長非常迅速， 而某些範疇如互聯網的增長更是特別可觀。創業基金是一門非常互動、更多時候是非常混亂的業務。如果你不是一個善於處理混亂的人，我想這業務並不適合你。如果你要求事事井井有條 , 一切都照你所想般發生那你還是不要沾手這業務。在這裹，事情往往出乎意料，你有一半時閑是在救火，這門業務風險非常高。大部分新興公司都以倒閉收場。投資者總豔羨那些璀璨奪目的成功故事，說：看，只要你在早期投資Google或eBay……但我想說，每誕生一家Google或eBay，背後已有上千的公司失敗，消耗了無數資本。 一般的創業資本家投資十家公司，可能有五家是倒閉的，有三家可回本，另外兩家則大獲成功。這是很粗略的分類，總之風險很高。如果我們一早就估計到哪兩家會大獲成功，那我們肯定會十分富貴。但你事前不會知道，真的不知道。要控制風險，就要分散投資。你不會只投資一家公司，而要有一個投資組合。The 9是我們組合裹的其中一家公司，是開發網上遊戲的，包括World of Warcraft。它在納斯達克上市，現時市值約7至8億美元。我們很早就投資了這家公司，但若你在六七年前問我，在我組合裹約二十家公司裹中誰會跑出，我也不會選這家，但最後它卻成為贏家。我們真的不知道誰會跑出，所以只好投資多家公司。又由於我們要以投資組合來分散風險，所以每個創業資本家都要同時兼顧多個項目。你要檢拾很多柴枝才能生火，因為大部分柴枝最後都是燃不起來的。如是者，你面對很多夥伴，若你本身的性格討人喜歡，就事半功倍。 創業資本家(venture capitalist)是做甚麽的呢？他不是公司的創辦人，創辦人應稱為企業家。創業資本家的工作，是聯繫提供創業資本和使用創業資本的專業人士–後者也就是企業家，前者則五花八門，在歐美通常是金融機構或退休基金。過去，投資創業基金被視為風險太高，但現在就連較保守的投資者如退休基金也在創業基金押注。因此，創業基金界可謂資金氾濫，這也是一個問題。創業資本家不等同天使投資者。天使投資者是在最初期，給予企業家50,000元創業的人，那有時被稱為家人和朋友。我談的創業資本家，是較為機構性質的。 大家對創業基金或有謎團。先給你一個例子：內地的入門網站搜狐。它是由張朝陽創辦的，一名麻省理工大學物理學系哲學博士。畢業後，他返回中國，經營互聯網業務。那時大概是1996年，中國人大都還沒有電腦，說要經營互聯網簡直是天方夜譚。他找來兩位天使投資者，每人出資2萬美元。他們分別是Nicolas Negroponte和Ed Roberts 。最後這2萬元變成了……超過1000萬美元。無論如何，這些就是天使投資者，他們 很早很早就投資公司，他們投下的是種子基金，數額不大。到公司要作第二輪集資時，就是晨興這類機構投資者派上用場之時，這亦是我今天分享的重點，天使投資者並不是我談的重點。 捕捉機會條件 1．優質人際網路 現在讓我來解開創業資本家的投資秘密。你怎樣促成一宗創業基金交易？我會把創業資本活動這樣劃分：首先，你要想想，你要投資甚麽？怎樣才能捕捉到這些投資機會？第二，你要作投資決定。如何分辨好與壞的公司？你要作一些分析。第三，你要執行。我稱之為交易方法。你怎樣達成一宗創業基金交易？然後，當你一旦對新興企業作出投資，你就要幫助它成長。如果你以為創業資本家只需投下金錢，然後就可放手不理，或每三個月才出席一次董事會會議，那就想得太簡單了。你必須參與那公司的運作，協助它成長。公司創辦人可能是一個科技人，他的商業知識很有限，真的要依靠創業資本家給他指引和支援，才能打理好業務。最後，你如何退出這項投資，取回資金？我會逐個步驟詳談。 首先，要決定投資甚麽。其實，在創業基金業，要促成交易，最重要一定是建立商業網絡。要找到高質素的機會，你就要在對的地方，和對的人在一起。冷漠的人，很難促成交易。你要想想，你有甚麽朋友？這很重要。從事創業基金的人，很多時都是從身邊的朋友看到機遇。有些人只和跟自己相像的人交朋友，即是物以類聚，但這種做法在創業基金界是非常危險的。你要有能力和任何人結成朋友。你要連和創業基金業完全沾不上邊的人都認識。嘗試擴闊你的圈子。我很明白，保持聯繫要耗費很多時間和精力，今天我也肯定不復當年勇，能走遍大街小巷拜會所有新知舊雨。 當年我精力充沛，對任何線索都不會放過，出盡十二分努力去拜會人家。我亦因而有不少收穫。當然，現在我已有不俗的生意基礎，而且有很多好同事幫助我，我的工作量是減輕了。此外，你究竟應多認識主流社會的人還是較另類的朋友呢？這問題要比你所想像的複雜。你看看創業的人，他們大都不是跟主流為伍的，多是帶點離經叛道。他們想的事情與眾不同，明明人人都對某種服務很接受，他還是要去構想另一種做法。明明所有人都會依循某種已經科學證明的方式去醫治疾病，他就是要構想另一種石破天驚的治理方式。所以我認為，舉凡能成功創業、能跳出框框思考的人，都不是那麽主流的。你不應忽視這類人。我會和任何人交朋友，並願意聽聽他們的想法。 真的是甚麽人都要認識！今天下午我見了一位美國教授，他跟我做一個簡報，關於生物科技的。我一向對各種科技背後的科學原理都多方批判，甚麽事都要查根究底，他受不了，大聲責難我。但我沒所謂。我的宗旨是，我希望我見的不論是誰，在離開房間的一刻，我們都是朋友。你要記著，百忍成金。我忍他，因為他可能為我帶來下一宗交易。他的叫駡，你當是耳邊風就可以了，不留痕跡。無論如何，你要交遊廣闊，而且要盡量和優秀的人在一起。這又是一個問題，如果你想和優秀的人會面，你本身必須是一個優秀的人。別人為何要和你做朋友？我在晨興有這個做法：我們都沒有職銜，我們都沒有主席，沒有副主席，沒有合夥人，統統都沒有。我跟員工說：“我不希望那名銜埋沒了你的才幹。”你只要和對方相處半個小時，對方大概就會知道你是龍是蛇，實力這回事是騙不到人的。我一定要跟大家說：你要自我提升，時時刻刻都提升自己，用盡任何方法去提升自己。你是甚麽質素，你的網路質素大概也是在伯仲之間。做創業基金有一大好處，我會接觸到各式人等，我最享受的是我成為人人的朋友，人人又成為我的朋友。我們摒棄了個人喜惡，因為我們真的享受和優秀的人相會，識英雄重英雄。 甚麽樣的網路可給你帶來好交易？首先得問，人家集資時為何要找你？又不是只有你從事創業基金。如果那是一門好生意，大概會有很多資金追逐。那對方為何還要找你分一杯羹呢？最近有一宗生物科技生意，企業由一位教授創辦，他的科技非常創新，令人歎為觀止。然而，已有兩家創業基金公司和他合作了一陣子，我則嘗試加入成為第三個基金。另外兩家公司異口同聲：“已沒有空間給第三家公司了！可是，我們真的需要你。”他們看到我的價值–我的網路。所以，即使今次晨興基金無法以機構投資者身份參與，他們也希望我可以以個人身份參與。他們也嘗試為我創造這樣一個空間，那一輪需要的資金是400萬美元，他們請我投資10萬美元左右。那不算很大筆錢。獲邀的感覺自然挺不錯，但你首先得讓人家認為，你能帶來價值，你有一些與眾不同的角度或優勢。如果你只是泛泛之輩，只會寫寫支票，好生意大概不會追逐你。 結識創業專家–那些一次又一次創業的企業家，也能為你帶來好交易。在矽谷，我遇到很多這類專家，在香港是比較少見。我也很高興在中國的互聯網業，也有越來越多這些創業專家—他們在1997或1998年創業，然後帶領公司在納斯達克上市，功成身退。他們從中得到大筆資 金，然後又再創立第二家企業。矽谷就有很多這類人，他們幾乎是對創業上癮了。若不准他們創業，他們會悶鬼發慌。若你的網絡有這類人。那就是優質網路。學者也要多結識。生物科技的研究大都是在大學、醫學院或研究所進行“我常常造訪不同院校的教授，問問他們在做甚麽研究，再估算一下那門科學是否有潛質成立一家公司。幸好我是科學出身的，探訪大學就如回家裹一樣。 人的時間總有限，所以你或會認為應專注於某一門熟悉的行業。例如如果我是做軟件出身的，也許我會嘗試建立一個軟件人才的網路；這個思路不錯。但到最後，還得看你想建立一個較專門還是較廣闊的網絡，尤其現在各行業間的屏障正漸漸消失，有時我們要同時熟悉兩個行業，才能找到機會。所以我認為創業資本家若過度專注於一門行業，將越來越不利。 2.愛管閒事 除了建立本身的網路外，你還要把握每一個機會去擴展網路，那需要好奇心，甚至多管閒事。舉個例，有一次我從三藩市乘飛機去上海，可是飛機出了點事故，要在首爾停一停。我們在半夜停留在首爾的機場客運站，大家在閒聊。我偶然聽到一位元女士高聲大談光學。科技！這是我的至愛。所以我就鑽進人群，接近這位女士，聽聽她要說甚麽。當然，其他人對光學的興趣有限，很快就只剩少數人仍然聽她喋喋不休。我不斷追問她這光學科技是甚麽一回事。長話短說，最後她的公司成為了我們的投資組合之一。我就是這樣愛管閒事。我的求知欲異常旺盛。你隨意找一個話題，我便可以跟你聊上半天。而且我享受這樣聊。我太太就常批評我太多管閒事，但這是我的職責。你要做這些跑腿工作，做一個偵探。 又有一次，我出席一個會議，一位講者在談怎樣把納米科技應用到醫學。他說人人都不會，只有某某人做得出色。演講結束後，我走上前問他：“你說那位做得很好的仁兄是誰？”得到這個名字後，我就到芝加哥拜會他，跟他合作了數個月。他的科技公司結果也成為我們投資組合裹的一員。你要查根究底，分辨真偽。 3.具備通才質素 找尋投資機會通常有兩種方法，就是投資股票也一樣，一種方法是從上而下，另一種是從下而上“從上而下：以宏觀角度去看看整個地球，究竟甚麽地方、甚麽行業的前景最好。從下而上, 逐單交易仔細去看。 … Continue reading →

中文大学EMBA论坛演讲, 2006年12月4日 (中译) 风险投资 陈乐宗 [繁體版本] “如何在香港创立一家科技企业？”先坦言，我实在不知道。我离港已40年了，虽然我间中回港，我也不能说自己对香港熟悉。我只能谈过去十年自己投资新兴公司的经验，约有一半来自美国，另一半来自中国大陆。我在1993年离开居住了25年的美国，带同妻儿到上海居住。因为我看好中国的未来。这是几辈人都难以一遇的机遇，而且这种机遇大概是要亲身到当地才能把握的。那时我的孩子还在波士顿一家私立学校念书，但我还是决定举家迁移。当然我带到上海的还有我投资科技新兴公司的经验。这些科技公司部分从事生物科技业，部分从事互联网以及媒体业。 创业基金简介 创业基金(venture capital)是高风险活动，因不断向未知的领域探索。你是在创造一些前所未有的东西，通常是通过新科技。当然，你也可以从事与科技无关的创业基金投资，例如有些人会投资零售业，你不能说那不是创业基金投资。但我谈的大都是我在科技界的投资经验。我觉得小公司，尤其是新兴的公司才是真正的经济火车头。在美国，新职位大都由年轻的公司创造，反观大公司却常常裁员。新兴公司的增长非常迅速， 而某些范畴如互联网的增长更是特别可观。创业基金是一门非常互动丶更多时候是非常混乱的业务。如果你不是一个善於处理混乱的人，我想这业务并不适合你。如果你要求事事井井有条 , 一切都照你所想般发生那你还是不要沾手这业务。在这裹，事情往往出乎意料，你有一半时闲是在救火，这门业务风险非常高。大部分新兴公司都以倒闭收场。投资者总艳羡那些璀璨夺目的成功故事，说：看，只要你在早期投资Google或eBay……但我想说，每诞生一家Google或eBay，背後已有上千的公司失败，消耗了无数资本。 一般的创业资本家投资十家公司，可能有五家是倒闭的，有三家可回本，另外两家则大获成功。这是很粗略的分类，总之风险很高。如果我们一早就估计到哪两家会大获成功，那我们肯定会十分富贵。但你事前不会知道，真的不知道。要控制风险，就要分散投资。你不会只投资一家公司，而要有一个投资组合。The 9是我们组合裹的其中一家公司，是开发网上游戏的，包括World of Warcraft。它在纳斯达克上市，现时市值约7至8亿美元。我们很早就投资了这家公司，但若你在六七年前问我，在我组合裹约二十家公司裹中谁会跑出，我也不会选这家，但最後它却成为赢家。我们真的不知道谁会跑出，所以只好投资多家公司。又由於我们要以投资组合来分散风险，所以每个创业资本家都要同时兼顾多个项目。你要检拾很多柴枝才能生火，因为大部分柴枝最後都是燃不起来的。如是者，你面对很多夥伴，若你本身的性格讨人喜欢，就事半功倍。 创业资本家(venture capitalist)是做甚麽的呢？他不是公司的创办人，创办人应称为企业家。创业资本家的工作，是联系提供创业资本和使用创业资本的专业人士–後者也就是企业家，前者则五花八门，在欧美通常是金融机构或退休基金。过去，投资创业基金被视为风险太高，但现在就连较保守的投资者如退休基金也在创业基金押注。因此，创业基金界可谓资金泛滥，这也是一个问题。创业资本家不等同天使投资者。天使投资者是在最初期，给予企业家50,000元创业的人，那有时被称为家人和朋友。我谈的创业资本家，是较为机构性质的。 大家对创业基金或有谜团。先给你一个例子：内地的入门网站搜狐。它是由张朝阳创办的，一名麻省理工大学物理学系哲学博士。毕业後，他返回中国，经营互联网业务。那时大概是1996年，中国人大都还没有电脑，说要经营互联网简直是天方夜谭。他找来两位天使投资者，每人出资2万美元。他们分别是Nicolas Negroponte和Ed Roberts 。最後这2万元变成了……超过1000万美元。无论如何，这些就是天使投资者，他们 很早很早就投资公司，他们投下的是种子基金，数额不大。到公司要作第二轮集资时，就是晨兴这类机构投资者派上用场之时，这亦是我今天分享的重点，天使投资者并不是我谈的重点。 捕捉机会条件 1．优质人际网路 现在让我来解开创业资本家的投资秘密。你怎样促成一宗创业基金交易？我会把创业资本活动这样划分：首先，你要想想，你要投资甚麽？怎样才能捕捉到这些投资机会？第二，你要作投资决定。如何分辨好与坏的公司？你要作一些分析。第三，你要执行。我称之为交易方法。你怎样达成一宗创业基金交易？然後，当你一旦对新兴企业作出投资，你就要帮助它成长。如果你以为创业资本家只需投下金钱，然後就可放手不理，或每三个月才出席一次董事会会议，那就想得太简单了。你必须参与那公司的运作，协助它成长。公司创办人可能是一个科技人，他的商业知识很有限，真的要依靠创业资本家给他指引和支援，才能打理好业务。最後，你如何退出这项投资，取回资金？我会逐个步骤详谈。 首先，要决定投资甚麽。其实，在创业基金业，要促成交易，最重要一定是建立商业网络。要找到高质素的机会，你就要在对的地方，和对的人在一起。冷漠的人，很难促成交易。你要想想，你有甚麽朋友？这很重要。从事创业基金的人，很多时都是从身边的朋友看到机遇。有些人只和跟自己相像的人交朋友，即是物以类聚，但这种做法在创业基金界是非常危险的。你要有能力和任何人结成朋友。你要连和创业基金业完全沾不上边的人都认识。尝试扩阔你的圈子。我很明白，保持联系要耗费很多时间和精力，今天我也肯定不复当年勇，能走遍大街小巷拜会所有新知旧雨。 当年我精力充沛，对任何线索都不会放过，出尽十二分努力去拜会人家。我亦因而有不少收获。当然，现在我已有不俗的生意基础，而且有很多好同事帮助我，我的工作量是减轻了。此外，你究竟应多认识主流社会的人还是较另类的朋友呢？这问题要比你所想像的复杂。你看看创业的人，他们大都不是跟主流为伍的，多是带点离经叛道。他们想的事情与众不同，明明人人都对某种服务很接受，他还是要去构想另一种做法。明明所有人都会依循某种已经科学证明的方式去医治疾病，他就是要构想另一种石破天惊的治理方式。所以我认为，举凡能成功创业丶能跳出框框思考的人，都不是那麽主流的。你不应忽视这类人。我会和任何人交朋友，并愿意听听他们的想法。 真的是甚麽人都要认识！今天下午我见了一位美国教授，他跟我做一个简报，关於生物科技的。我一向对各种科技背後的科学原理都多方批判，甚麽事都要查根究底，他受不了，大声责难我。但我没所谓。我的宗旨是，我希望我见的不论是谁，在离开房间的一刻，我们都是朋友。你要记着，百忍成金。我忍他，因为他可能为我带来下一宗交易。他的叫駡，你当是耳边风就可以了，不留痕迹。无论如何，你要交游广阔，而且要尽量和优秀的人在一起。这又是一个问题，如果你想和优秀的人会面，你本身必须是一个优秀的人。别人为何要和你做朋友？我在晨兴有这个做法：我们都没有职衔，我们都没有主席，没有副主席，没有合夥人，统统都没有。我跟员工说：“我不希望那名衔埋没了你的才干。”你只要和对方相处半个小时，对方大概就会知道你是龙是蛇，实力这回事是骗不到人的。我一定要跟大家说：你要自我提升，时时刻刻都提升自己，用尽任何方法去提升自己。你是甚麽质素，你的网路质素大概也是在伯仲之间。做创业基金有一大好处，我会接触到各式人等，我最享受的是我成为人人的朋友，人人又成为我的朋友。我们摒弃了个人喜恶，因为我们真的享受和优秀的人相会，识英雄重英雄。 甚麽样的网路可给你带来好交易？首先得问，人家集资时为何要找你？又不是只有你从事创业基金。如果那是一门好生意，大概会有很多资金追逐。那对方为何还要找你分一杯羹呢？最近有一宗生物科技生意，企业由一位教授创办，他的科技非常创新，令人叹为观止。然而，已有两家创业基金公司和他合作了一阵子，我则尝试加入成为第三个基金。另外两家公司异口同声：“已没有空间给第三家公司了！可是，我们真的需要你。”他们看到我的价值–我的网路。所以，即使今次晨兴基金无法以机构投资者身份参与，他们也希望我可以以个人身份参与。他们也尝试为我创造这样一个空间，那一轮需要的资金是400万美元，他们请我投资10万美元左右。那不算很大笔钱。获邀的感觉自然挺不错，但你首先得让人家认为，你能带来价值，你有一些与众不同的角度或优势。如果你只是泛泛之辈，只会写写支票，好生意大概不会追逐你。 结识创业专家–那些一次又一次创业的企业家，也能为你带来好交易。在矽谷，我遇到很多这类专家，在香港是比较少见。我也很高兴在中国的互联网业，也有越来越多这些创业专家—他们在1997或1998年创业，然後带领公司在纳斯达克上市，功成身退。他们从中得到大笔资 金，然後又再创立第二家企业。矽谷就有很多这类人，他们几乎是对创业上瘾了。若不准他们创业，他们会闷鬼发慌。若你的网络有这类人。那就是优质网路。学者也要多结识。生物科技的研究大都是在大学丶医学院或研究所进行“我常常造访不同院校的教授，问问他们在做甚麽研究，再估算一下那门科学是否有潜质成立一家公司。幸好我是科学出身的，探访大学就如回家裹一样。 人的时间总有限，所以你或会认为应专注於某一门熟悉的行业。例如如果我是做软件出身的，也许我会尝试建立一个软件人才的网路；这个思路不错。但到最後，还得看你想建立一个较专门还是较广阔的网络，尤其现在各行业间的屏障正渐渐消失，有时我们要同时熟悉两个行业，才能找到机会。所以我认为创业资本家若过度专注於一门行业，将越来越不利。 2.爱管闲事 除了建立本身的网路外，你还要把握每一个机会去扩展网路，那需要好奇心，甚至多管闲事。举个例，有一次我从三藩市乘飞机去上海，可是飞机出了点事故，要在首尔停一停。我们在半夜停留在首尔的机场客运站，大家在闲聊。我偶然听到一位元女士高声大谈光学。科技！这是我的至爱。所以我就钻进人群，接近这位女士，听听她要说甚麽。当然，其他人对光学的兴趣有限，很快就只剩少数人仍然听她喋喋不休。我不断追问她这光学科技是甚麽一回事。长话短说，最後她的公司成为了我们的投资组合之一。我就是这样爱管闲事。我的求知欲异常旺盛。你随意找一个话题，我便可以跟你聊上半天。而且我享受这样聊。我太太就常批评我太多管闲事，但这是我的职责。你要做这些跑腿工作，做一个侦探。 又有一次，我出席一个会议，一位讲者在谈怎样把纳米科技应用到医学。他说人人都不会，只有某某人做得出色。演讲结束後，我走上前问他：“你说那位做得很好的仁兄是谁？”得到这个名字後，我就到芝加哥拜会他，跟他合作了数个月。他的科技公司结果也成为我们投资组合裹的一员。你要查根究底，分辨真伪。 3.具备通才质素 找寻投资机会通常有两种方法，就是投资股票也一样，一种方法是从上而下，另一种是从下而上“从上而下：以宏观角度去看看整个地球，究竟甚麽地方丶甚麽行业的前景最好。从下而上, 逐单交易仔细去看。 … Continue reading →